中国的股民一向非常天真，天真得认为上市公司就如同铁饭碗时代的国企，即使经营情况再差，至少温饱还会有人管。同样，房地产界的人士也一样认为，房企一旦上市，就等同打通资本通道，不会再有资金瓶颈。

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    然而，市场对所有的竞争者都是公平的，上市公司虽然架子大，但走得快了，遇到危机的时候，或许倒得比任何人都快。

    以日本为例，日本房地产泡沫破灭致使日本经济十多年来一蹶不振。房地产价格的暴跌导致一些涉足房地产业较深的大、中、小企业纷纷倒闭。据统计，在日本的破产企业中，房地产商和建筑公司的比例最大，仅2000年，包括房地产商在内的建筑行业就有6000多家公司破产，占当年破产企业总数的33.6％。2002年，日本有28家上市公司倒闭，其中有1/3以上是房地产公司，创战后上市企业倒闭的最高纪录。房地产价格暴跌还重创了日本金融业，成为日本经济衰退的罪魁祸首。”

    针对国内房地产公司通过不成熟的股市融资疯狂屯地的行为，笔者早在07年9月，笔者就相继缀文《天价地的幕后真相——警惕上市房企股价泡沫突然破灭》、《半年融资1700亿，股市已成楼市奶牛》、《上市房企成新政最大受灾者，地产股泡沫即将破灭》、《房企资金链断裂风险将大规模蔓延》警告股民警惕上市房企股价崩盘，并指出：

    “房价上涨——收益预期增加——股价上涨——融资大幅增加——疯狂储备土地——收益预期增加——股价上涨——再融资，至此，上市公司在这一轮楼市和股市中实现了双丰收，高价获取的土地直接在股市上实现了套现（而不再是通过未来露盘的销售），地产大鳄在不成熟的金融市场上实现数百亿甚至千亿资产的增值，土地储备只不过是为了股东权益的套现，至于未来，如果房价持续上涨自然皆大欢喜，如果房价下跌，风险早就转嫁股民。

    ——地产真相大白：房价上涨目的是为了推高股价，股市的融资成为圈地资本，圈地的目的还是为了推高股价，然后股东在高位套现，留下股市和房市一片狼藉。”

    股市与楼市的联动，造成了日本经济危机和亚洲金融危机，并被称为“股地拉扯”。在亚洲金融风暴之前，香港恒生指数从1995年初的6967点猛升到1996年底的13203点，涨幅高达89.5%。在日本，日元升值后的三四年里，日本股票价格和房地产价格分别上涨了81%和177%，东京和大阪核心商业地区的房地产价格飙升800%。此后，就是日本股市楼市泡沫同时破灭，经济一蹶不振；香港则爆发巨大金融危机，经济险些崩溃，楼价蒸发三分之二。

    前车之鉴，国人自当警惕！

    目前国内房地产上市公司状况如何？根据上市房企不断公布的年报显示，多家公司的每股现金流都出现了巨大负数：保利地产（600048.SH）为-7.65元、招商地产（000024.SZ）-4.74元，金地集团（600383.SH）-7.52元。据统计，2007年42家A股房地产上市公司经营活动所产生的现金流量净额为-365.99亿元。

    以富力地产为例，富力的年报显示，公司的负债比率高达140％。有分析师对富力地产进行测算并得出结论称，仅2007年拍买下的土地，富力今年就要付出80亿元左右的土地款。富力年报中流动负债中的预提及其他应付款约111.3亿元，显然就包含土地款一项。而为了回归A股，去年富力地产不惜花费近100亿元的巨资获得土地。这也就不难理解，为什么富力2007年的总负债约为415亿元，而现金只有13亿元了。

    而除了富力地产，包括万科（000002.SZ）、金地在内的国内大型房产企业都有再融资的计划。万科年报显示，公司有意进行股权融资。不过在3月21日的投资者2007年业绩说明会上，万科总经理郁亮则称，从发展角度看，公司有融资的需求。但“考虑到今年的证券市场环境，万科将根据投资者意愿，决定是否融资，同时选择可行的融资方式”。

    3月29日，泛海建设集团股份有限公司（下称“泛海建设”，000046.SZ）也发布公告称，拟公开增发不超过1.8亿股募资65亿元，主要投向其整体上市收购的土地项目。在泛海建设增发的背后，是其200亿元的资金缺口和达150万平米的开发需求。但此次增发能否获批仍是未知数。

    而近期暴跌的地产股，也验证了机构和股民对地产行业整体前景的忧虑：

    14日地产股低开低走，早盘刚一开盘便一路下行，午盘后一直处于震荡态势，但已回升无力。个股方面，众多权重股均出现跌停。万科A、中粮地产、泛海建设、招商地产、亿城股份、保利地产、金地集团、名流置业、华业地产、天鸿宝业、上实发展、新黄浦、阳光股份、天创置业、金融街、华侨城A、中华企业、陆家嘴、栖霞建设、万业企业、广宇集团、上海新梅、珠江实业、苏州高新、华发股份、苏宁环球、金丰投资、天地源、绿景地产均封于跌停。部分个股虽未出现跌停，但跌幅也大多在5%以上。跌势之惨超过1月22日，30余只个股出现跌停，全行业指数下跌9.30%，创下今年以来最大跌幅。地产上市公司终于为07年的疯狂行为付出惨痛代价。

    笔者此前在07年8月对这些公司疯狂屯地提出警告的时候，恐怕业内几乎没有几个人赞同笔者观点，时过境迁，当中央下定决心执行从紧的货币政策之后，房地产行业所面临的巨大的资金压力，终于让大部分人不得不冷静面对眼下的困境。

    根据笔者不完全统计，今年全国房地产行业面临的资金缺口，将至少达到1万亿元！

    由此，诸如富力、保利地产、金地、碧桂园这样现金流极度危险的上市公司，将全部面临股价崩盘危险，个别地产上市公司突然倒闭的可能性无限加大！

本站编辑：黄萍